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  • 钜派对话同创伟业:疫情、战争、美国加息背景下的“长坡厚雪”投资机会-kk体育官网,KK体育

kk体育官网,KK体育2021年全球半导体市场规模将达到5559亿美元,创历史新高,较2020年的4404亿美元增长26.2%,中国约占一半(数据来源:智研咨询)。因此,中国半导体产业的发展已成为下游产业升级的内在动力和需求,上下游也将推动半导体产业的发展。

kk体育官网,KK体育对于资本市场来说,半导体赛道近年来越来越火。如何合理评估半导体产业的发展趋势?有哪些需要避免的陷阱?近日,钜派资产股权投资部总经理钱晓波先生与同创伟业董事总经理陈凯先生就上述问题进行了深入对话。

kk体育官网,KK体育半导体产业发展及投资机会观察

kk体育官网,KK体育钱晓波被送出:

您目前对整个半导体行业有何看法?

共创大业陈凯:

近年来,国家高度重视半导体产业的发展,社会关注度也有所上升。毕竟这是一个5000亿美元左右的大市场。

目前,中国是全球最大的半导体产品消费国,远超第二、第三位,但80%以上的份额被国外厂商垄断。进口总量超过原油,成为第一大进口商品类别。从国家安全战略的角度来看,半导体正面临着被卡住的局面。综上所述,半导体迎来强劲上行势头。

从全球经济发展来看,半导体是各种新技术的底层技术支撑。新能源电动汽车、5G、AI、物联网等行业都需要半导体作为技术基础。即使没有中美贸易战,半导体产业本身也将面临发展升级的需要;其次,中国经济体量达到目前水平后,需要提高自主控制核心技术的能力,包括华为、小米等企业都在加强核心能力建设,从而形成产业和企业的内部发展。推动力;第三,由于国家关系和国家战略等多方面原因,以及与行业各界人士的交流,我们意识到对自主可控的半导体产业的需求越来越迫切。市场蛋糕”的机会。

对于投资机构来说,半导体行业是一条长坡、厚雪的赛道,未来将涌现出许多优秀的公司。对于同创伟业来说,我们早期布局的目标有的是高成长公司,有的是已经成为巨头的公司。

钱晓波被送出:

由于大量半导体投资机会的出现,曾经专注于消费、医疗等领域的股权投资基金也纷纷涉足这一领域。请问陈先生,您认为应该如何看待这种现象?投资过程中应该注意什么?

共创大业陈凯:

的确,正如你所说,目前半导体行业的投资非常火爆。从好的方面来看,资本投入必然会推动行业加速发展,这将使进入行业较早并取得一定成绩的企业获得更大的发展动力。避免。

对于同创伟业,我们从2011年开始布局半导体行业,2017年全面进入行业,近两年开始系统性地布局上下游。

半导体是一个庞大的产业体系,涉及环节多、分工多。客观地说,还是有很多“坑”的。

总结经验教训,我们认为,首先要确认公司处于大成长轨道,具备成为行业优秀公司的潜力。 “聚焦增长”是我们一直践行的投资第一原则。然而,令人眼花缭乱的技术也引起了一定程度的混乱。二是始终贯彻“支持龙头企业不断做大做强,支持企业填补‘卡脖子’领域空白”的方针。在部分细分行业,国内市场格局已基本确定。当龙头公司的份额越来越稳定的时候,一些小公司还在努力挤进去,这可能会让他们背后的风险投资面临一定的风险,这是我们尽量避免的。最后,要高度警惕“伪创新”,避免因信息不对称而“上当”。当然,这需要相当程度的专业能力作为底层支撑。

半导体全产业链布局的前瞻性思考

钱晓波被送出:

您最初在中芯聚源工作,主要从事产业资本。为什么选择加入同创伟业?

共创大业陈凯:

在这种转变中,有反思,也有机会。从2011年开始,同创伟业开始分工,专注于医疗、科技和TMT三大领域。每个领域都有15-20人的投资团队,并进一步细分为各个子领域。

2017年,同创伟业刚刚进行了第二产业分工。半导体行业是一个自成一体的行业,给行业研究、投资决策、基金管理带来了很多好处,这也是吸引我加入的一个重要原因。

同创伟业在投资半导体方面已经开始具备得天独厚的优势。我们将涉足领域概括为“半导体+”。因为同创伟业布局了整个半导体产业链,尤其是产业上下游。这种布局带来的巨大优势是下游企业往往是中上游企业的客户。通过与下游“客户”的交流,我们可以更多地了解中上游企业的真实情况,从而获得极具商业价值的信息。反过来,我们可以通过上游项目发现许多与市场上广为人知的“水下”项目。毕竟,高知名度意味着估值可能已经很高,这会影响最终的回报。

对于同创伟业来说,找到一家好公司,成功投资资本只是一个开始。通过产业赋能,更重要的是陪伴企业成长壮大。目前,同创伟业已经积累了600多家合作企业集群。这非常重要。好资源。需要明白的是,好的公司往往不缺钱,他们的长远发展需要的不仅仅是资金支持。

钱晓波被送出:

在同创伟业布局的过程中,能否介绍一下目前与贵司合作的半导体公司的整体情况?

共创大业陈凯:

同创伟业原本是一家大型综合基金,后来逐渐分业。目前已投资了数十家半导体公司,其中十几家已完成上市,近两年上市、通过会议或排队等候的公司数量呈加速增长趋势。

上述情况也符合基金结构的演变。一开始,我们是通过综合性基金涉足半导体。后来团队专业化后,专门成立的半导体主题基金在投研能力、资产配置等方面与综合性基金的运作有很大不同。

对于专题基金,我们坚持“做精不做多”的原则。主题基金的规模一般不会特别大。首期定额5亿,即将完成募投。二期暂定800-1000万,吸纳了一期的诸多基石。基金。原因是基石基金看到了第一期的成果,认可了同创伟业的运营模式。我们之所以需要控制规模,是因为我们希望每一笔投资都能进入一家真正优秀的、有潜力成长为伟大企业的公司,不仅有利于其发展,也能让投资者获得满意的回报。

如何制定半导体产业主题基金的战略规划

钱晓波被送出:

目前推出的半导体产业基金二期与一期有何区别?是否会更加关注某些领域?

共创大业陈凯:

同创伟业已基本完成半导体产业的全链条投资。从第一期半导体主题基金开始,我们就聚焦“核心赛道”和“卡脖子”。被“卡在脖子上”的企业很可能形成行业壁垒,有望成为行业巨头。第一期基金主要覆盖中游晶圆制造,以及上游材料和设备公司。二期也将秉承一期的风格。

从半导体行业分析,目前已经有很多下游设计公司,其发展主要受限于中游产能不足。半导体是一个比较特殊的行业。如果要扩大生产,就需要采购上游设备和材料。但目前相关产品大多掌握在美、日、欧等发达国家手中,很多技术收购也受到相当大的限制。

设备和材料的长期局限一方面源于技术难关,另一方面源于客户壁垒。一旦客户习惯了国外产品,就很难转向国内厂商。

但现在投资逻辑正在发生变化。一旦晶圆厂符合相关标准,那么就不用太担心销售了。此外,近年来国家对设备的大力支持,中下游客户也期待其快速崛起。设备材料有集中趋势,投资窗口很短。未来,非常希望能诞生一批优秀的公司,甚至是冲击国际头部的公司。因此,我们认为未来几年将出现良好的投资机会。

此外,这些高新技术企业的自我发展与国家战略同频产生共鸣,在资本市场上得到的支持也是有目共睹的。

钱晓波被送出:

关于半导体的“技术壁垒”,我们看过很多相关报道,但对于“客户壁垒”却知之甚少。你能详细说明一下吗?

共创大业陈凯:

客户壁垒是半导体产业的一个重要特征,也是我国半导体发展长期落后于国外的核心原因之一。

半导体生产对可靠性的要求非常高,很多情况下并不是纯粹以成本为导向。对于技术壁垒高的产品,拓展客户非常困难。以设备为例,一年甚至两三年的引进周期是正常的,但对于初创企业来说,如果两三年仍处于验证阶段,可能会危及企业的生存。企业。不仅市场份额难以获得,设备材料企业也需要基石客户的陪伴,长期陪伴,帮助他们完成工艺迭代,才有望成为优质产品。

以上原因导致宏观层面整体行业相对疲软。但是,由于其在经济发展中的关键地位,以及全球形势带来的投资逻辑的变化,国内设备材料的客户门槛有所减弱,这使其成为了一个很好的投资机会。

当然,如前所述,这个机会之窗不会持续太久。一旦各细分领域的国内龙头出现,投资窗口将关闭。毕竟,一旦国内供应链稳定下来,客户是不愿意的,也不需要花费太多的资源给更多的后来者尝试和犯错的机会。障碍也不是坏事。如果一个行业没有壁垒,或者护城河很浅,很容易变成“红海”,对长期投资不一定很友好。

钱晓波被送出:

那么你们目前运作的第二只半导体基金的战略蓝图是什么?

共创大业陈凯:

该基金仍然坚持我们一贯的投资理念。一是注重“成长”,包括赛道的高成长性和赛车手(创业者)带领公司成长为一流公司的能力。

我们仍将重点关注解决当前“卡脖子”问题的上游设备、材料、制造和企业。我们不仅会继续支持一期基金投资的优质企业,还会积极为其他项目储备资源,其中不少项目有望成长为具有高潜力的全球龙头企业。

责任编辑:史秀珍SF183

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